Valoración de empresas: métodos y ejemplos

¿Qué son los métodos de valoración de empresas?

Los métodos de valoración de empresas son herramientas que permiten estimar el valor de una empresa en un momento determinado. Se utilizan en diversos contextos, como la compraventa de empresas, la obtención de financiación, la planificación fiscal o la elaboración de estados financieros.

 

Existen diferentes métodos de valoración, cada uno con sus propias ventajas e inconvenientes. La elección del método más adecuado dependerá de las características específicas de la empresa y del objetivo de la valoración.

 

 

¿Cuándo se utiliza la valoración de empresas?

La valoración empresarial se utiliza en una amplia gama de situaciones, tanto para empresas en funcionamiento como para aquellas que se encuentran en proceso de compraventa o reestructuración. Entre los casos más comunes se encuentran:

 

Compraventa de empresas

• Determinación del precio de venta: En una compraventa de empresas, la valoración es crucial para establecer un precio justo tanto para el vendedor como para el comprador. Se utilizan diferentes métodos de valoración para llegar a un precio que refleje el valor real de la empresa.
• Negociación de la transacción: La valoración también juega un papel importante en la negociación de los términos de la compraventa. Ambas partes, comprador y vendedor, utilizan la valoración como base para negociar el precio, la forma de pago y otras condiciones de la transacción.

Obtención de financiación

• Solicitud de préstamos: Cuando una empresa solicita un préstamo, la entidad financiera suele requerir una valoración para evaluar su capacidad de pago y el riesgo asociado al préstamo. La valoración se utiliza para determinar el monto máximo del préstamo que la empresa puede obtener y las condiciones de este, como la tasa de interés y el plazo de pago.
• Emisión de acciones: En el caso de las empresas que cotizan en bolsa o que buscan emitir nuevas acciones, la valoración es esencial para determinar el precio de las acciones. La valoración se utiliza para establecer un precio que sea atractivo para los inversores y que refleje el valor real de la empresa.

Planificación fiscal

• Impuestos sobre la renta: La valoración de la organización puede ser necesaria para calcular los impuestos sobre la renta en diversas situaciones, como la venta de una empresa, la fusión o la escisión de una empresa, o la donación de una empresa a otra persona.
• Impuestos sobre el patrimonio: En algunos países, la valoración empresarial se utiliza para calcular el impuesto sobre el patrimonio, que es un impuesto que se aplica al valor neto de los activos de una persona, incluyendo el valor de sus empresas.

Planificación estratégica

• Análisis de la viabilidad de proyectos: La valoración de empresas puede ser útil para evaluar la viabilidad de nuevos proyectos de inversión. Se utiliza para estimar el valor potencial del proyecto y compararlo con el costo de inversión para determinar si el proyecto es rentable.
• Toma de decisiones estratégicas: La información obtenida de la valoración puede ser utilizada para tomar decisiones estratégicas importantes, como la expansión del negocio, la entrada en nuevos mercados o la adquisición de otras empresas.

Resolución de conflictos

• Disputas entre socios: En caso de disputas entre socios de una empresa, la valoración puede ser necesaria para determinar la participación de cada socio en la empresa o para resolver conflictos relacionados con la distribución de beneficios.
• Procesos de divorcio: En un proceso de divorcio, la valoración puede ser necesaria para dividir los bienes patrimoniales de la pareja, incluyendo el valor de las empresas en las que ambos sean socios o propietarios.

Métodos y fórmulas de valoración de empresas

Los métodos de valoración de organizaciones se pueden clasificar en tres grandes grupos:

 

1. Métodos basados en los activos

Valor contable

Este método se basa en el valor neto de los activos de la empresa, es decir, en la diferencia entre el valor de sus activos y el valor de sus pasivos. Se trata de un método sencillo y objetivo, pero no tiene en cuenta la capacidad de la empresa para generar beneficios en el futuro.

 

Valor contable = Activos totales – Pasivos totales

 

Ventajas: Sencillo y objetivo. Basado en información financiera readily available.

 

Desventajas:  No refleja la capacidad futura de generación de beneficios. Sensible a los criterios de contabilización.

 

Valor ajustado

Este método es similar al valor contable, pero realiza algunos ajustes para reflejar mejor el valor real de los activos de la empresa. Por ejemplo, se puede ajustar el valor de los activos fijos por su valor de mercado o se puede descontar el valor de los activos intangibles.

 

El valor ajustado es una variante del valor contable que realiza algunos ajustes para reflejar mejor el valor real de los activos de la empresa. Algunos de los ajustes más comunes incluyen:

• Depreciación: Se reestima el valor de los activos fijos para reflejar su valor de mercado actual.
• Activos intangibles: Se valora el valor de los activos intangibles de la empresa, como las marcas comerciales, las patentes y el fondo de comercio.
• Pasivos contingentes: Se estima el valor de los pasivos contingentes de la empresa, como las posibles indemnizaciones por litigios o las garantías otorgadas.

La fórmula para el valor ajustado no está estandarizada, ya que depende de los ajustes específicos que se realicen. Sin embargo, en general, se puede calcular de la siguiente manera:

 

Valor ajustado = Valor contable + Ajustes

 

Ventajas: Refleja mejor el valor real de los activos. Mayor flexibilidad que el valor contable.

 

Desventajas: Requiere más información y análisis. Más subjetivo que el valor contable.

 

Valor de liquidación

Este método estima el valor de la empresa si se liquidara, es decir, si se vendieran todos sus activos y se pagaran todas sus deudas. Se trata de un método útil para valorar empresas en dificultades financieras.

 

Valor de liquidación = Valor de realización de activos – Pasivos totales

 

Ventajas: Útil para valorar empresas en dificultades. Ofrece un valor mínimo de referencia.

 

Desventajas: No refleja el valor como empresa en funcionamiento. Puede ser muy volátil.

 

2. Métodos basados en el mercado

Múltiplos comparables

Este método se basa en la comparación de la empresa a valorar con otras empresas del mismo sector que cotizan en bolsa o que han sido objeto de compraventa reciente. Se utilizan diferentes ratios financieras, como el precio/beneficio (PER), el precio/ventas o el valor de empresa/EBITDA, para comparar las empresas.

 

Valor de la empresa = Ratio financiero * Medida financiera

 

Donde:

• Ratio financiera: Es la ratio que se utiliza para comparar las empresas, como PER, precio/ventas o valor de empresa/EBITDA.
• Medida financiera: Es la medida financiera de la empresa a valorar que se utiliza para el cálculo, como beneficios netos, ventas o EBITDA.

Ventajas: Sencillo y rápido. Permite comparar con empresas similares.

 

Desventajas: Supone que las empresas comparables son realmente comparables. Sensible a la disponibilidad de datos de mercado.

 

Análisis de transacciones comparables

Este método es similar al método de múltiplos comparables, pero se centra en transacciones de compraventa de empresas del mismo sector. Se analiza el precio pagado por las empresas adquiridas y se utiliza como referencia para valorar la empresa en cuestión.

 

Ventajas: Basado en transacciones reales de compraventa. Reduce la subjetividad en la selección de empresas comparables.

 

Desventajas: Puede haber un número limitado de transacciones comparables. La información de las transacciones privadas no siempre es accesible.

 

3. Métodos basados en la capitalización de rentas

 

Descuento de flujos de caja

Este método es el más complejo y completo de los métodos de valoración empresarial. Se basa en la estimación de los flujos de caja futuros de la empresa y en el descuento de esos flujos de caja a una tasa de descuento adecuada. El valor de la empresa se obtiene sumando el valor presente de todos los flujos de caja futuros.

 

Valor de la empresa = Σ [Flujo de caja futuro (t) / (1 + WACC)^t]

 

Donde:

• Flujo de caja futuro (t): Es el flujo de caja previsto para el periodo t.
• WACC: Es la tasa de costo promedio ponderado del capital, que representa la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja futuros.
• t: Es el periodo de tiempo para el que se estima el flujo de caja.

Ventajas: El método más completo y sofisticado. Considera la capacidad futura de generación de beneficios.

 

Desventajas: Requiere información y proyecciones precisas. Altamente sensible a los supuestos utilizados.

 

Elección del método de valoración

La elección del método de valoración más adecuado dependerá de:

• Características de la empresa: tamaño, sector, madurez, etc.
• Objetivo de la valoración: compraventa, financiación, etc.
• Disponibilidad de información: financiera, de mercado, etc.
• Expertise del valorador: conocimiento de los métodos y experiencia en valoraciones.

Consideraciones adicionales

Estas son algunas consideraciones que hay que tener en cuenta:

• Horizonte de valoración: Es importante definir el periodo de tiempo que se considera para la valoración.
• Tasa de descuento: La tasa de descuento utilizada es crucial para el resultado final. Debe reflejar el costo de capital de la empresa y el riesgo asociado.
• Riesgo: El riesgo de la empresa debe ser considerado en la valoración.
• Calidad de la información: La calidad y fiabilidad de la información financiera y de mercado son fundamentales para obtener una valoración precisa.

Además, se recomienda:

• Utilizar más de un método de valoración para obtener una visión más completa del valor de la empresa.
• Es importante ser consciente de las limitaciones de cada método y de los supuestos utilizados.
• Se recomienda consultar con un profesional especializado en valoración de empresas para obtener una valoración precisa y confiable.

¿Quién realiza la valoración de empresas?

La valoración de empresas es un proceso complejo que requiere experiencia, conocimientos financieros y habilidades analíticas, por lo que generalmente se realiza por profesionales especializados en esta área. Estos profesionales pueden provenir de diferentes ámbitos, como:

 

Firmas de valoración

Las firmas de valoración son empresas especializadas en la valoración empresarial. Cuentan con un equipo de profesionales con amplia experiencia en la aplicación de diversos métodos de valoración y en el análisis de empresas de diferentes sectores. Las firmas de valoración suelen estar formadas por valuadores certificados, quienes han obtenido una certificación profesional que acredita su conocimiento y experiencia en la valoración de empresas.

 

Auditores

Los auditores son profesionales contables que, además de realizar auditorías financieras, también pueden estar capacitados para realizar valoraciones. La experiencia de los auditores en el análisis de estados financieros y en la evaluación de riesgos les permite realizar valoraciones precisas y confiables.

 

Consultores financieros

Los consultores financieros son profesionales que brindan asesoría financiera a empresas y particulares. Algunos consultores financieros tienen experiencia en la valoración empresarial y pueden realizar este tipo de trabajo. Los consultores financieros pueden ser útiles para realizar valoraciones de organizaciones que no son muy complejas o para proporcionar asesoría en el marco de una valoración más amplia.

 

Economistas financieros

Los economistas financieros son profesionales con formación en economía y finanzas que pueden realizar análisis financieros complejos y valoraciones empresariales. Suelen tener un conocimiento profundo de los mercados financieros y de las teorías económicas que sustentan los métodos de valoración.

 

Directivos de empresas

En algunos casos, los directivos de empresas pueden realizar valoraciones de sus propias empresas, especialmente si se trata de empresas pequeñas o si la valoración no requiere un alto grado de complejidad. Sin embargo, es importante que los directivos que realicen valoraciones tengan conocimientos financieros y experiencia en la aplicación de métodos de valoración.

 

En resumen, los métodos de valoración de empresas son marcos de análisis a partir de los cuales se intenta calcular cuál es el valor real o precio teórico de una empresa. Una empresa está compuesta por diversas variables, las cuales tendrán un valor específico, y en función de las que utilicemos tendremos un resultado más o menos preciso. Es importante tener claro para qué necesitamos la valoración para elegir una solución que se adapte a nuestras necesidades a un coste adecuado.

Fuente:
Empresaactual